À la fin de l’année 2022, comme beaucoup, j’ai fait quelques prédictions sur ce que 2023 apporterait à l’écosystème de l’investissement technologique. À savoir que la Fed maîtriserait l’inflation et que le marché de la collecte de fonds se dégèlerait, mais dans l’ensemble, je prétendais que 2023 serait la première année d’une ère de « nouvelle normalité » pour les marchés et que l’apprentissage automatique imprégnerait la plupart des logiciels de flux de travail que les opérateurs utilisent aujourd’hui.
Un an plus tard, nous entrons dans la deuxième année de l’économie post-pandémique. L’état de l’investissement en capital-risque et de la technologie met en jeu plusieurs facteurs, dont certains se répètent en 2023 et d’autres sont tout à fait nouveaux, notamment des taux d’intérêt plus élevés, un marché plus difficile qui exige une meilleure adéquation produit-marché et, bien sûr, l’évolution rapide de l’IA.
L’année 2024 se terminera-t-elle sur le même marché que l’année 2023 ? En explorant le premier semestre 2023, qui a été morose, et la façon dont l’IA a explosé au cours du second semestre, j’ai plusieurs prédictions sur ce que nous pouvons nous attendre à voir dans l’année à venir :
Le marché des introductions en bourse reste fermé au cours des six premiers mois de l’année, mais quelques émissions importantes au milieu de l’année le rouvrent pour d’autres, avec 7 introductions en bourse de logiciels soutenus par des sociétés de capital-risque.
Il a été largement supposé que la sortie de Klaviyo ouvrirait les marchés publics et provoquerait un effet d’entraînement pour d’autres, mais cela n’a pas été le cas. Le marché de 2024 imitera celui de 2023 à certains égards, car l’environnement de taux élevés et les tensions géopolitiques continuent de peser sur les valorisations et de différer les introductions en bourse, ce qui se traduit par un paysage calme. Malgré cela, il y aura probablement quelques entreprises atypiques qui stimuleront l’élan des autres, principalement dans le domaine des logiciels de base, avec des entreprises qui démontrent des économies unitaires et des flux de trésorerie spectaculaires.
L’activité de M&A s’accélère tout au long de l’année, car l’anticipation ou la réalité d’un changement de taux l’accélère en raison de l’augmentation redoutée des valorisations. Au cours des deux dernières années, en moyenne, le M&A a totalisé environ 49 milliards de dollars. Elles dépasseront les 60 milliards de dollars, principalement en raison des acquisitions dans le domaine de l’IA. Le capital-investissement devient un acheteur essentiel pour les entreprises en croissance de 10 à 25 %, comme en 2023.
La valeur des acquisitions de M&A s’est effondrée au quatrième trimestre 2022, rivalisant avec l’effondrement des dotcoms et la crise financière mondiale pour son manque d’activité. Nous assisterons à un léger changement sur le marché et, par conséquent, à une augmentation de l’activité de M&A lorsque les marchés technologiques publics commenceront à faire preuve de vigueur et que les valorisations remonteront. Les prises de contrôle ont totalisé 50,2 milliards de dollars en 2023, avec Qualtrics et Coupa en tête de liste.
L’IA et les données continuent de dominer le paysage du financement.
Tout comme la technologie mobile est devenue un élément de facto de chaque startup, l’IA n’est plus une catégorie mais le cœur ou un composant de chaque produit. Les LLM n’en sont qu’à leurs débuts et il reste encore beaucoup de travail à faire ; cependant, les LLM ont déjà transformé les données à bien des égards et les innovations dans le domaine des données continueront à attirer les investissements des sociétés de capital-risque. De même, les fonds de capital-risque continueront d’affluer vers les startups dans ce domaine. Les LLM ont entraîné une augmentation de la demande de données, provoqué un changement complet de l’architecture des entreprises et modifié la manière dont les données sont manipulées. Au fur et à mesure que la technologie évolue, nous continuerons à assister à une augmentation du nombre de nouveaux produits et d’équipes de données.
L’ETF Bitcoin suscite un regain d’intérêt pour le financement du web3. L’hiver cryptographique a forcé de nombreuses entreprises à devenir génératrices de revenus et nous verrons les premiers jetons à succès avec dividendes (probablement en dehors des États-Unis).
L’année dernière, j’ai prédit que 2023 serait une année de sursis par rapport au niveau d’activité élevé de 2022 dans le domaine du web3. Cette année, nous assisterons à une résurgence après les revers subis par le secteur lorsque les autorités de régulation américaines décideront d’aller de l’avant avec les ETF Bitcoin. Cela empêcherait le secteur de se redresser, marquerait un changement important pour web3 et consoliderait l’espace des actifs numériques en tant que partie intégrante de la finance traditionnelle.
Les opérations de capital-risque aux États-Unis passent de 275 milliards de dollars en 2022 à 200 milliards de dollars en 2023, et se maintiennent entre 200 et 220 milliards de dollars l’année prochaine. Les valorisations resteront relativement stables, à l’exception des entreprises d’IA, qui commanderont une prime d’environ 10 à 15 % par rapport au marché.
Alors que les opérations de capital-risque ont chuté de façon spectaculaire entre 2022 et 2023, 2024 ne connaîtra pas une baisse aussi marquée. La réaffectation des LP vers d’autres classes d’actifs se poursuit, toujours sous le coup de l’effondrement précipité des valorisations en 2023 et du besoin de liquidités.
Le débat sur la réglementation de l’IA est devenu un sujet crucial aux États-Unis en raison de la rapidité de la réglementation européenne. Elle devient un élément essentiel de la conversation électorale, d’autant plus que les « deepfakes » et les contenus générés par des machines suscitent une méfiance croissante à l’égard des médias.
La loi européenne sur l’IA aura des répercussions sur les entreprises américaines et sur le débat américain sur l’IA en général, car l’administration s’empresse de développer des processus et des cadres opérationnels. Le décret de M. Biden sur l’IA sera vivement contesté lors des débats de l’élection présidentielle et servira probablement de point de division entre les partis, car il pose la question de savoir dans quelle mesure les entreprises privées peuvent, ou doivent, être réglementées.
La part des recherches basées sur l’IA approche les 40 % de l’ensemble des recherches effectuées par les consommateurs, car les comportements de ces derniers, en particulier sur mobile, stimulent l’innovation dans cette direction.
L’IA a fait d’importantes vagues cette année pour ses cas d’utilisation du côté des consommateurs grâce aux chatbots, au contenu personnalisé, à la recherche basée sur l’IA, et plus encore. Les comportements des consommateurs, en particulier dans le domaine du commerce électronique, continueront à favoriser l’augmentation des recherches basées sur l’IA, car les consommateurs tirent parti de la technologie pour des expériences plus personnalisées.
Les entreprises et les startups, en particulier, font état d’améliorations significatives de la productivité grâce à l’IA, réduisant la croissance de leurs effectifs mais augmentant leurs revenus autant que prévu. Le chiffre d’affaires par employé augmente de 10 %, soit deux fois plus que la moyenne de la décennie.
En 2013, le revenu moyen par employé de ces entreprises s’élevait à 200 000 dollars. Aujourd’hui, ce chiffre est de 470 000 dollars pour un groupe d’entreprises de logiciels et d’infrastructures cotées en bourse, ce qui représente une amélioration de 135 %. Alors que la plupart des entreprises n’augmentent pas linéairement leur chiffre d’affaires annuel par employé, l’IA favorisera une croissance plus régulière et plus rigoureuse à mesure que l’adoption et les applications de l’IA permettront de réaliser des gains d’efficacité au sein des entreprises.